מלחמת הסחר העולמית של הנשיא טראמפ העלתה משמעותית את הרף עבור הפדרל ריזרב כדי להוריד את הריבית, שכן מכסים מסתכנים בהחמרת בעיית אינפלציה סרוגה כבר תוך פגיעה בצמיחה.
ג'רום ה. פאוול, יו"ר הפד, נסע הביתה את ההודעה הזו בנאום צפוי חם שהגיע בסוף שבוע סוער כאשר השווקים הפיננסיים נמסו לאחר שנחשפו תוכניות התעריף של מר טראמפ.
הצעדים יובילו לאינפלציה גבוהה יותר ולצמיחה איטית יותר ממה שציפה בתחילה, הזהיר מר פאוול במהלך אירוע בארלינגטון, וושינגטון, ביום שישי. הוא הראה דאגה מההשקפה הכלכלית החמונית, אך הדגש שלו על ההשפעה האינפלציונית הפוטנציאלית של התעריפים החדשים הבהיר כי מדובר במקור משמעותי לחרדה.
"החובה שלנו היא לשמור על ציפיות האינפלציה לטווח הארוך מעוגנות היטב ולוודא כי עלייה חד פעמית ברמת המחירים אינה הופכת לבעיית אינפלציה מתמשכת", אמר פאוול. המנדט של הפד כולל שני יעדים, טיפוח שוק עבודה בריא ושומר על אינפלציה נמוכה ויציבה.
לפני חזרתו של מר טראמפ לבית הלבן, האינפלציה כבר הוכיחה להיות דביק בעקשנותלהישאר הרבה מעל יעד 2 אחוזים של הפד. עם זאת, הכלכלה נשארה גמישה להפליא, מה שהוביל את הבנק המרכזי לאמץ גישה הדרגתית יותר להפחתת ריבית שהגיעו לשיאו בו השהה בהפחתה בינואר. באותה ישיבת מדיניות, מר פאוול מְבוּסָס שהפד יצטרך לראות "התקדמות אמיתית באינפלציה או לחילופין, קצת חולשה בשוק העבודה" כדי להפעיל מחדש את הקיצוצים.
אך עם האינפלציה שתתעלם בגלל מכסים, זה ייקח עדויות מוחשיות לכך שהמשק מתחלש באופן משמעותי כדי לגרום לבנק המרכזי ללכת שוב. פירוש הדבר יכול להיות שקיצוץ השיעור נדחף עד הרבה מאוחר יותר השנה או אפילו להתעכב עד לשנה הבאה אם זה ייקח זמן להתממש.
ריצ'רד קלרידה, לשעבר סגן יו"ר לשעבר בפד, שהוא כיום יועץ כלכלי עולמי ב- PIMCO, חברת השקעות, חברת השקעות, חברת השקעות, חברת השקעות, "הם לא יהיו נוטים להיות מוקדמים לקיצוץ התעריפים כדי להימנע ממה שעשוי להיות ירידה," אמר ריצ'רד קלרידה, לשעבר סגן יו"ר לשעבר ב- FED, שהוא כיום יועץ כלכלי עולמי ב- PIMCO, חברת השקעות. "הם בעצם יצטרכו לראות סדק בפועל בשוק העבודה."
מר קלרידה אמר שהוא יחפש עלייה "מהותית" בשיעור האבטלה או "האטה חדה מאוד, אם לא כיווץ" בצמיחת המשרות החודשיות כדי להסביר את מה שהוא ציפה שיהיה משמעות משמעותית יותר באינפלציה.
דו"ח המשרות האחרון, שיצא ביום שישי, הראה כי ערב בליץ התעריף האחרון של מר טראמפ, שוק העבודה היה רחוק מלהסתלקו המעסיקים הוסיפו 228,000 משרות בחודש מרץ, ושיעור האבטלה התייצב עד 4.2 אחוזים עם עליית ההשתתפות בשוק העבודה.
כל התלהבות מהנתונים האחרונים הושלמה במהירות על ידי א סיקור דאגות על התחזית הכלכלית – החששות היועצים הכלכליים של מר טראמפ ביקשו לטפל ביום ראשון.
קווין הסט, מנהל המועצה הכלכלית הלאומית של הבית הלבן, הודה כי גישתו של הנשיא עשויה להחמיר את האינפלציה. "יתכן שיש עלייה מסוימת במחירים", אמר ב"שבוע "של ABC. אך הוא התעקש שהתוכנית של מר טראמפ תביא בסופו של דבר מגמה ארוכת טווח של ייבוא מוצרים בעלות נמוכה בתמורה לאובדן עבודה.
"קיבלנו את הסחורה הזולה במכולת, אבל אז היו לנו פחות עבודות," הוא אמר.
סקוט בסנט, מזכיר האוצר, ביקש גם להקטין את סיכויי המיתון, ואמר ביום ראשון את "פגוש את העיתונות" של NBC כי יהיה "תהליך התאמה".
כלכלנים ברחבי וול סטריט קודרים הרבה יותר לגבי התחזית. רבים העלו בחדות את סיכויי המיתון שלהם לצד תחזיותיהם לאינפלציה. אותם כלכלנים חוששים כי התעריפים של מר טראמפ, שהם מס על יבוא, יביאו בסופו של דבר להוציא את ההוצאות על הצרכנים, לסחוט את שולי הרווח של העסקים ויבואו פוטנציאל לפיטורים שדוחפים את שיעור האבטלה מעל 5 אחוזים.
רבים בקבוצה זו מצפים מהפד להוריד את הריבית במהירות כתוצאה מכך, החל כבר ביוני. שוקי החוזים העתידיים של הכספים הפדרליים משקפים תגובה אגרסיבית עוד יותר, עם חמש קיצוצים ברבע הנקודות במחיר השנה.
מייקל פרולי, הכלכלן הראשי של ארה"ב ב- JP Morgan, קורא למיתון במחצית השנייה של השנה, כאשר הצמיחה ירדה באחוז אחד ברבעון השלישי ועוד 0.5 אחוז ברבעון הרביעי. במהלך השנה הוא מצפה שהצמיחה תיפול 0.3 אחוז ושיעור האבטלה יעלה ל -5.3 אחוזים. אפילו כאשר מד האינפלציה המועדף על פד – ברגע שמחירי המזון והאנרגיה הפכפכים יופשטו – זורמים ל -4.4 אחוזים, מר פרולי צופה כי הפד יופעל מחדש את הקיצוץ ביוני ואז יוריד את העלויות ההלוואות בכל ישיבה עד ינואר עד ששיעור הפוליסה יגיע ל -3 אחוזים.
ג'ונתן פינגל, הכלכלן הראשי בארה"ב ב- UBS, עיפרון באחוזים בשווי של קיצוצים השנה אפילו כאשר אינפלציה של הליבה מגיעה ל -4.6 אחוזים. הוא מצפה ששיעור האבטלה יירות השנה גבוה יותר השנה לפני שיגיע לשיא של 5.3 אחוזים בשנת 2026. כלכלנים בגולדמן זקס הצליחו שהפד יספק שלושה קיצוצים ברבע הנקודות ברציפות החל ביולי.
אבל יש סיכונים אמינים לתפיסה זו. זה הרווח הוא שהלם האינפלציה יהיה פשוט עצום מכדי שהפד יסתכל על פני הקיץ, במיוחד אם הכלכלה טרם הידרדרה בצורה משמעותית.
"נטל ההוכחה כעת גבוה יותר בגלל מצב האינפלציה בו אנו נמצאים," אמר סת 'קרפנטר, לשעבר כלכלן פד שנמצא כעת במורגן סטנלי. "הם צריכים לקבל מספיק מידע המשכנע אותם שההשפעות השליליות של האטה – ואולי שלילית – צמיחה עולה על העלות להם של האינפלציה."
מר קרפנטר אמר כי הוא לא מצפה כי לא קיצוץ מהפד השנה אלא מרובה בשנה הבאה, והביא את הריבית ל -2.5 אחוזים ל -2.75 אחוזים. כלכלנים ב- Lhmeyer, חברת מחקר, גננו גם את הקיצוצים השנה, בהנחה שאין מיתון "מלא מפוצץ".
אולי הקובע החשוב ביותר מתי הבנק המרכזי יפעל מחדש את הפחתת התעריפים הוא מה שקורה בציפיות האינפלציה. מעבר לשנה קדימה, הציפיות נשארו יציבות במקצת, מלבד כמה אמצעים מבוססי סקר שנראים פחות אמינים מאחרים.
אם הציפיות הללו מתחילות להתנדנד בצורה בולטת יותר, הפד היה מהסס עוד יותר לחתוך ויצטרך לראות חולשה כלכלית עוד יותר מהרגיל, אמר ויליאם אנגלי, פרופסור ייל ומנהל לשעבר של חטיבת הפד לענייני מוניטריות.
אריק ווינוגרד, כלכלן בחברת ההשקעות, Alliancebernstein, אמר כי התנוחה הממוקדת באינפלציה של מר פאוול ביום שישי תעזור להימנע מתוצאה זו. "שם המשחק הוא: אתה מדבר קשה," הוא אמר. "אתה שומר על ציפיות האינפלציה במקום בו הם נמצאים, ובאמצעות זאת, אתה שומר על היכולת שלך להקל אחר כך אם זה הכרחי."
רף גבוה יותר להפחתת ריבית עלול להכניס את הפד במקום קשה יותר עם ממשל טראמפ, אמר מר אנגלית. עד השבוע שעבר, הנשיא היה מאופק יותר בביקורתו על הבנק המרכזי, לעומת כהונתו הראשונה. הוא קרא לריבית נמוכה יותר אך ביקש להצדיק אותם על ידי הצביע על תוכניותיו להוריד את מחירי האנרגיה, בין היתר.
אך כפי שהתעצם הנתיב בשווקים הפיננסיים, למר טראמפ יש הפנה את חילונו שוב לעבר מר פאוול והפד. ביום שני, מר טראמפ אמר "נע האטיות" פד צריך להפחית את שיעורי. בשלב מסוים נראה כי הנשיא מציע כי נתיב השוק היה חלק מהאסטרטגיה שלו. הוּא הפצה סרטון ממשתמש ברשת המדיה החברתית של מר טראמפ שהציע שהנשיא "מתרסק בכוונה" את השווקים בחלקם בכדי לאלץ את הפד להוריד את הריבית.
מר חאסט של המועצה הלאומית למועצה הלאומית למועצה הכלכלית, נלחץ בעניין ביום ראשון.
מר טראמפ כבר חיפש תסלק בעצמאותו הוותיקה של הבנק המרכזי מהבית הלבן על ידי מיקוד לפיקוח הפד על וול סטריט. החלטתו בחודש שעבר לפטר שני נציבות דמוקרטיות מוועדת הסחר הפדרלית הדהדה גם היא באופן נרחב, והעלה שאלות חשובות לגבי סוג הסמכות שיש לנשיא על סוכנויות עצמאיות ועל אנשי הצוות המנהלים אותם.
באירוע ביום שישי אמר מר פאוול כי הוא מתכוון למלא את כל כהונתו, המסתיים במאי 2026. בעבר היה מפורש בעבר כי הסרת המוקדמת של הנשיא אינה מורשת על פי החוק ".
"הסיכון לעצמאות הפד גדול יותר כעת," אמר מר אנגלית, פרופסור ייל. "זה פשוט מכניס אותם לקו הירי."
